Dauertest: Welches Produkt zur Zinssicherung ist krisensicher?
Hedging ist sinnvoller Teil des Finanzmanagements und nicht das Eingehen von Risiken!
In einem realistischen Dauertest haben wir überprüft, welche Absicherungsstrategien sich während der zurückliegenden Monate in der Praxis bewährt haben. Die Startbedingungen der „virtuellen“ Finanzleiter waren identisch. Betrachtungszeitraum: Januar – Oktober 2008.
Gemeinsame Eckdaten des Grundgeschäfts, kongruent hierzu die Absicherungsgeschäfte:
- Beginn: 1.1.2008
- Fälligkeit: 1.1.2018
- Nominalvolumen: EUR 10.000.000
- Zahlungsfrequenz: 3 Monate
Durchschnittliche Zinsen bei verschiedenen Absicherungsstrategien
...unter mehreren Zinsszenarien im Reportzeitraum Jan.-Okt. 2008 und zukünftig
Tatsächlicher Durchschnittszins der vier Beispiele zwischen Januar und Oktober 2008
Durchschnittszinsen, wenn die tatsächlichen Marktzinsen von Jan.-Okt. um 100bps niedriger gelegen hätten (Szenario)
Durchschnittszinsen, wenn tatsächliche Marktzinsen 100bps höher gewesen wären (Szenario)
Prospektives Szenario, das zeigt, welche durchschnittlichen Zinskosten ab Oktober 2008 bis zur Fälligkeit eintreten, wenn die Markterwartungen (Forward-Sätze) eintreten.
Herr Müller ist mit dem Zinsswap gut gegen steigende Kurzfristzinsen abgesichert (+). Angesichts eines erwarteten Zinsrückgangs ist er jedoch inflexibel positioniert (-). Er kann hiervon nicht profitieren (-).
Herrn Schneiders Collar wird, bezogen auf die eingegangene Bandbreite, eine Partizipation ermöglichen(+).
Der Gehebelte Performance Swap von Herrn Schultz hat sich bisher gut entwickelt und sieht bei den aktuellen Zinser-wartungen vielversprechend aus, solange der 3M-Euribor unter 5% bleibt(+). Wegen des Hebelcharakters werden Schwankungen des Marktwerts seines Instruments (Barwert/Net Present Value) jedoch stärker ausfallen als bei den weniger strukturierten Lösungen (-).
Risiko der einzelnen Absicherungsgeschäfte
Value-at-Risk-Betrag relativ zum Nominalvolumen
Monatliche Barwerte (NPV) der Absicherungsstrategien im Zeitverlauf
Monatlicher Value-at-Risk –Wert
Tatsächliche monatliche Barwertänderung gegenüber der erwarteten Worst-Case-Veränderung aus der Value-at-Risk –Analyse
Zinszahlungen in den einzelnen Strategien
| Zahlungstermin | Darlehen | Darlehen + Zinsswap | Darlehen + Collar | Darlehen + Gehebelter Performance Swap |
|---|---|---|---|---|
| 1.04.2008 | -118 553 | -116 153 | -118 553 | -71 275 |
| 1.07.2008 | -119 589 | -116 153 | -119 589 | -71 275 |
| 1.10.2008 | -126 423 | -116 153 | -126 423 | -71 275 |
| 1.01.2009 | -133 834 | -116 153 | -127 778 | -95 502 |
3-Monats-Euribor vs. 10-Jahres Swapzinssatz im Zeitablauf
„Herr Müller Strategie“, „Herr Schneider Strategie“ und „Herr Schultz Strategie“.